CIFR против RIOT: за какой акцией майнеров стоит следить

Обновлено: июнь 2026

Акции биткоин-майнинговых компаний стали популярной прокси-сделкой для получения экспозиции на BTC среди инвесторов, которые предпочитают регулируемые фондовые рынки прямому владению криптовалютой. Два названия, которые постоянно всплывают в этом разговоре, — это CIFR (Cipher Mining) и RIOT (Riot Platforms) — обе торгуются на Nasdaq, обе держат значительные объёмы биткоина на своих балансах, но при этом заметно различаются по стратегии, масштабу и профилю риска. Рассматриваете ли вы позиции в акциях или хотите дополнить взгляд на майнинговые акции фьючерсами на криптовалюту или торговлей с кредитным плечом, понимание фундаментальных показателей каждой компании имеет значение. В этой статье разбираются ключевые различия по хешрейту, энергозатратам, устойчивости баланса и прогнозам на будущее, чтобы вы могли принять более обоснованное решение.

Хешрейт и операционный масштаб

Riot Platforms исторически была более крупным оператором по развёрнутому хешрейту. По состоянию на середину 2026 года Riot сообщает об операционном хешрейте в диапазоне 30–35 EH/s (эксахешей в секунду) на своих объектах в Rockdale и Corsicana, штат Техас. Кампус в Corsicana — один из крупнейших отдельных объектов по майнингу биткоина в мире, что даёт RIOT значительный эффект масштаба при заключении контрактов на электроэнергию и закупке оборудования.

Cipher Mining (CIFR) работает в меньшем масштабе — примерно 8–12 EH/s — но компания придерживалась дисциплинированной стратегии расширения, а не роста любой ценой. Объекты CIFR расположены исключительно в Техасе, где динамическое ценообразование сети позволяет майнерам участвовать в программах управления спросом: сокращать работу в периоды высокого спроса в обмен на кредиты по счетам, что резко снижает средние затраты на электроэнергию. Такая операционная модель означает, что эффективность хешрейта CIFR может превосходить то, что предполагают её сырые показатели.

Затраты на электроэнергию и маржа прибыли

Стоимость электроэнергии за киловатт-час — важнейшая переменная в прибыльности майнинга биткоина, особенно после того, как халвинг в апреле 2024 года снизил вознаграждение за блок до 3,125 BTC. Вот прямое сравнение ключевых операционных показателей:

| Показатель | CIFR (Cipher Mining) | RIOT (Riot Platforms) | |---|---|---| | Операционный хешрейт (середина 2026) | ~10 EH/s | ~33 EH/s | | Средняя стоимость электроэнергии (оценка) | ~2,5–3,0 ¢/кВт·ч | ~3,5–4,5 ¢/кВт·ч | | Диверсификация выручки | Только майнинг | Майнинг + хостинг + дата-центр | | Запасы BTC (примерно) | ~1 500–2 500 BTC | ~8 000–10 000 BTC | | Риск размытия акций | Умеренный | Выше (более крупные допэмиссии) |

Конкурентное преимущество CIFR очевидно в затратах на электроэнергию. Её контракты с фиксированной ставкой и программы управления спросом в Техасе позволяют компании сообщать о денежных затратах на добычу одного биткоина, которые являются одними из самых низких среди публично торгуемых майнеров. Более высокая себестоимость RIOT частично компенсируется доходом от хостинга — компания взимает плату со сторонних клиентов за стоечное пространство и электроэнергию на своих объектах, создавая поток выручки, который напрямую не зависит от цены биткоина.

Баланс и риск размытия акций

Обе компании использовали дополнительные эмиссии акций для финансирования расширения, что является стандартной практикой в капиталоёмком майнинге. Однако RIOT проводила более крупные вторичные размещения, и количество её акций существенно выросло за последние три года. Инвесторам в RIOT приходится взвешивать выгоду от масштаба против размытия, заложенного в её модели роста.

Баланс CIFR более компактный. Компания держит меньше биткоина в резервах относительно RIOT, но проявляла сдержанность в вопросе выпуска акций. Для инвесторов, чувствительных к риску размытия, более консервативный подход CIFR к капиталу может оказаться предпочтительнее. С другой стороны, крупный биткоин-резерв RIOT выступает как запас, стоимость которого в фиатном выражении растёт при удорожании биткоина, что может быть значимым активом на бычьем рынке.

Торговля экспозицией на биткоин-майнинг на EVEDEX

Для крипто-нативных трейдеров, которые хотят получить экспозицию на тему биткоин-майнинга без покупки акций на фондовой бирже, EVEDEX предлагает прямую альтернативу. Как криптовалютная биржа, построенная вокруг децентрализованных бессрочных фьючерсов, EVEDEX позволяет вам открывать длинные или короткие позиции по BTC/USDT с заданным кредитным плечом — захватывая движения цены биткоина, которые в конечном счёте определяют оценку как CIFR, так и RIOT.

Когда акции майнинговых компаний, такие как CIFR и RIOT, торгуются с премией к своим запасам биткоина (премия, часто называемая «премией майнера»), становится возможной парная сделка: длинная позиция по фьючерсам на BTC на EVEDEX при короткой позиции по премии в акциях. И наоборот, когда акции майнинговых компаний торгуются с дисконтом к чистой стоимости активов, спотовая торговля BTC в сочетании с длинной позицией по акциям майнинговой компании может выразить взгляд на конвергенцию. Небазовая (non-custodial) структура EVEDEX означает, что вы сохраняете контроль над своими активами на протяжении всего процесса — важное соображение, когда позиции удерживаются наряду с брокерскими счетами.

За кем стоит наблюдать?

Ни CIFR, ни RIOT не являются очевидным победителем для каждого инвестора — правильный выбор зависит от вашего конкретного тезиса:

1. Если вам нужна чистая экспозиция на майнинг с дисциплиной затрат — CIFR является более сфокусированной ставкой. Её низкие затраты на электроэнергию и стратегия управления спросом в Техасе дают ей структурное преимущество по марже, особенно в периоды сжатых цен на биткоин.
2. Если вам нужен масштаб и диверсификация выручки — сегмент хостинга RIOT и огромный хешрейт обеспечивают буфер против волатильности вознаграждения за блок. Это более крупная, более ликвидная акция с институциональным покрытием.
3. Если вас беспокоит размытие акций — следите за количеством акций CIFR; компания была более сдержанной. Агрессивное расширение RIOT обошлось ценой для существующих акционеров.
4. Если удорожание биткоина — ваш основной драйвер — обе акции выиграют, но более крупный резерв BTC у RIOT означает, что её чистая стоимость активов более напрямую привязана к цене. В любом случае отслеживание BTC через фьючерсы на криптовалюту на такой платформе, как EVEDEX, даёт вам более чистое и прямое выражение того же тезиса.

Обстановка 2026 года — после халвинга, с спотовыми биткоин-ETF, привлекающими институциональный спрос, — делает эффективность затрат решающим фактором. По этому показателю CIFR в настоящее время имеет преимущество. Преимущество RIOT заключается в масштабе и устойчивости. Стоит наблюдать за обеими компаниями; владение любой из них требует высокой терпимости к волатильности цены биткоина и операционным рискам, уникальным для публично торгуемых майнеров.